En 2024, nous avons célébré le quatrième « Halving » Bitcoin. Cet événement, très attendu par la communauté, est ponctué par la production de blocs sur le protocole créé par Satoshi Nakamoto. Avec la régularité d’une horloge suisse, la réduction de moitié se produit tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans.

Mais si vous avez vécu votre premièr Halving, il peut être intéressant de revenir plus en détail sur cet événement.

Pour simplifier, le halving est la date à laquelle le nombre de nouveaux bitcoins émis pour chaque nouveau bloc validé par les mineurs du réseau est divisé par deux.

En conséquence, les récompenses des mineurs sont réduites de moitié.

Lors du lancement du réseau en 2009, le protocole générait 50 nouveaux bitcoins par bloc. Un nouveau bloc est généré toutes les 10 minutes environ. Ce temps peut varier légèrement en fonction du nombre de mineurs qui rejoignent ou quittent le réseau, mais le protocole ajuste la difficulté de minage pour s’assurer que, quelle que soit la puissance de calcul développée par les mineurs, ils ne peuvent valider qu’un seul bloc toutes les 10 minutes.

Si la réduction de moitié est tant attendue par la communauté, c’est parce que jusqu’à présent, elle a toujours été suivie d’une forte hausse des prix.

Comme nous venons de le dire, plus le temps passe, moins il y a de bitcoins nouvellement émis par le protocole. Le Halving crée une distorsion entre l’émission de nouveaux jetons, qui est « brusquement » réduite de moitié, et la demande, qui reste inchangée, voire augmente.

Logiquement, lorsqu’un bien devient rare mais que la demande augmente, son prix augmente. C’est la loi de l’offre et de la demande dans sa forme la plus simple.

Cette diminution de l’émission de nouveaux jetons, corrélée à la masse monétaire maximale de 21 millions de bitcoins, signifie que les derniers bitcoins seront probablement émis en 2140. La preuve que le travail de Satoshi est plus grand que nous.

Bien qu’on en soit encore loin, comment le protocole fonctionnera-t-il une fois que le dernier bitcoin aura été émis ?

En réalité, les mineurs ne vivent pas « simplement » des nouveaux bitcoins émis par le protocole à chaque bloc. Ils sont également rémunérés par les utilisateurs dont ils incluent les transactions dans les blocs validés. C’est ce qu’on appelle les « frais de transaction ».

Une fois la dernière réduction de moitié effectuée, les mineurs ne vivront plus que des frais de transaction payés par les utilisateurs du réseau.

Il est donc crucial qu’avant cette date, le réseau bitcoin ait atteint une masse critique d’utilisateurs et que la monnaie orange se soit suffisamment appréciée pour permettre aux mineurs de poursuivre leurs activités.

D’autre part, chaque réduction de moitié a des conséquences majeures pour l’industrie minière du bitcoin. En effet, il n’existe aucune autre industrie sur la planète dans laquelle les participants peuvent être sûrs de voir leur revenu divisé par deux tous les quatre ans.

Comme indiqué dans l’introduction, la difficulté du minage de bitcoins est régulièrement ajustée pour maintenir un délai aussi proche que possible de 10 minutes entre la création de chaque nouveau bloc.

Plus l’équipement minier est efficace, plus le nombre de mineurs est élevé et plus la difficulté est grande. Les mineurs s’engagent donc dans une course à la puissance, ce qui accroît la difficulté, créant ainsi une boucle qui renforce la sécurité du réseau bitcoin.

Plus le minage est difficile, plus il est difficile pour un pirate de prendre le contrôle du réseau.

Cependant, lorsque la réduction de moitié se produit, elle entraîne une baisse significative des revenus des mineurs. En conséquence, les mineurs les moins rentables sont contraints de quitter le marché, car leurs coûts post-Halving ne peuvent plus être couverts par les récompenses générées.

En principe, les mineurs profitent de la hausse du cours du bitcoin pour accumuler des revenus qui leur permettront de constituer une trésorerie dans laquelle ils pourront puiser en cas de baisse de rentabilité. Cependant, les baisses de marché peuvent durer plusieurs années, et les mineurs les moins compétitifs se retrouvent alors dans une situation littéralement intenable.

Ils ne peuvent plus compter sur autant de récompenses que lors du cycle précédent et l’effondrement du cours du bitcoin ne leur permet plus de subvenir à leurs besoins.

Le halving est donc un élément économique crucial dans la vie du réseau bitcoin. Et quoi qu’il arrive, il continuera à se produire tous les quatre ans, tant que le protocole fonctionnera et que les mineurs seront disponibles pour ajouter de nouveaux blocs à la chaîne.